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界面新闻编辑 | 文姝琪
创投行业最难的时期已经过去，而2025年正是转折之年：在界面新闻近一年采访过的投资人中，这几乎是一个最大的共识。
2025年，中国创投市场明显回暖。投中嘉川 CVSource数据显示，2025年1–11月中国VC/PE市场共发生约 10007起投资事件，同比增长约 30.33%；同期投资规模约11930亿元人民币，同比上升约31.54%；在募资端，同期新成立基金数量约4871支，同比增长约 16.73%。
在2025年即将结束之际，界面新闻回顾了今年创投圈的八大风口。从IPO狂欢的半导体到街头巷尾热议的短剧，从人机共舞的具身智能到业绩狂奔的3D打印，它们既有硬科技的深度突破，又有消费场景的快速落地；既延续了AI浪潮，也见证了传统产业与数字技术的深度融合。
以AI为代表的硬科技，仍是创投圈当下最高频的关键词。如果说移动互联网时代，投资人最在意的是指标是流量和规模，如今硬科技当道的新周期，考验的不仅是初创公司的技术壁垒，更是资本的耐心。
今年的创投市场，更热闹，也更务实。2025年，中国在全球创新地图上的位置已愈发清晰，那便是从概念热潮走向可观察的商业现实。
半导体：收获季来临
半导体是2025年中国融资热度最高的行业，没有之一。
2025年，中国半导体行业在融资事件数量和规模上都位居前列。据CVSource数据，全年中国半导体领域共有约1419起融资事件，总融资规模超过185亿元人民币，远超其他行业；而该领域的IPO活动同样活跃，仅2025年就有超过20家芯片相关企业登陆资本市场，累计募资逾45亿元人民币。
“中国版英伟达”摩尔线程的上市，成为情绪被点燃的瞬间。上市首日，摩尔线程最高涨幅一度超过460%，而紧随其后完成IPO的沐曦股份，上市首日股价更是飙升近700%。IPO的狂欢背后，红杉、五源资本、GGV纪源资本、经纬创投等一系列机构都成为了赢家。而在即将到来的2026年，壁仞科技、天数智芯、燧原科技的IPO也将陆续来临。
积极参与布局半导体产业的不只是风投机构，还有国家级和地方资本。2025年，国家集成电路产业投资基金（大基金）倾向投资设备和设计公司、地方产业基金则着重于支持本地供应链企业。这些资金的流向呈现出一个共同趋势，它们不再聚焦于概念包装，更多是看重技术突破和产业链优势。
另一个明确的信号是，资本对细分赛道的关注度正在提升。芯片设计、第三代半导体（如碳化硅器件）、光掩膜及设备等领域的多笔亿元级融资事件，都标志着投资者正在从传统参数和产能扩张转向技术壁垒更高的细分市场。
国际半导体产业协会SEMI指出，中国在2025年仍将成为全球半导体设备投资规模最大的市场，总体支出预计约380亿美元（约2700亿元人民币），依旧继续引领全球半导体设备投资。这当然不是终点，而是中国半导体进入下一轮竞争周期的起点。
具身智能：继大模型后又一个时代机会
在ChatGPT惊艳世界、AI大模型成为全球科创主角的前两年，行业中已经分化出一拨力量走向具身智能赛道开启布局，但仅获得有限的资本认可。
直到2025年初，宇树科技将机器人搬上春晚舞台，以一种新奇表演方式引爆舆论，终于为它所在的赛道赢得巨量关注。
全球科技巨头的集体加注进一步放大了风口效应。这一年，特斯拉全力推进Optimus量产，OpenAI被曝重组机器人部门，Meta成立人形机器人专项攻克研究团队，亚马逊创始人贝索斯成立新公司聚焦AI驱动的物理世界任务。
具身智能公司及其产业链大步走至聚光灯下——从单一技能演示到复杂场景泛化，从研发验证到量产交付，从技术概念再到国家战略——这个行业迅速赢得资本共识，热钱密集涌入。
IT桔子数据显示，2025年前三季度，国内机器人行业新增一级市场融资事件达610笔，较去年同期的294笔实现翻倍增长。从估算金额来看，2025年前三季度，国内机器人创业企业获得的融资总额约500亿元，是去年同期的2.5倍。
估值迅猛上涨是风口行业的另一个注脚。智元机器人、宇树科技、银河通用、星海图、星动纪元等行业公认的第一梯队，从去年底至今估值至少实现翻倍增长，个别企业则翻至数倍，个别独角兽已启动上市计划。相当一部分投资人从前两年的观望心态，迅速切换至加码占位。
商业化层面，一部分场景需求开始落地，企业之间展开订单规模与量产交付的较量，这是行业继续得到资本加持的必要价值验证。IDC预测，中国具身智能机器人市场规模将从2025年的14亿美元，提升至2030年的770亿美元，年均复合增长率将高达94%。
AI Agent：中国创业者的“舒适圈”
早有投资人预言，等到模型能力相对成熟、AI应用层得以爆发，一定是中国创业者大放异彩的时刻，2025年尤其以AI Agent为代表。
年初蝴蝶效应团队以通用AI Agent产品Manus，率先打开市场对于工作流AI变革的想象空间。该产品不仅吸引了众多国内一线资本，连同海外头部美元基金Bechmark也参与加码，估值据称已达5亿美金。互联网大厂之中，字节跳动扣子空间、百度心响作为同类产品迅速跟进。
AI Agent由此成为2025年上半年种子轮投资的首要趋势，国际创投数据库Crunchbase显示，截至2025年6月，AI Agent初创公司总共筹集到约7亿美元，融资金额在900万美元到2亿美元之间。
而由于PMF（Product-Market-Fit）相对明确，垂直领域AI Agent更受大部分投资人青睐。其中，编程、设计、医药、金融、建筑等领域尤为突出。
Genspark AI和LiblibAI (Lovart)是垂类AI Agent两大黑马。前者从AI搜索起家，今年先后完成两轮共计3.75亿美元融资；后者被认为是当前全球范围内最成功的设计Agent，于10月完成1.3亿美元B轮融资，系今年国内AI应用赛道最大单笔融资。
再看海外，以Vibe Coding赛道为代表，Lovable完成B轮融资后估值达66亿美元，Cursor在年末官宣D轮融资后估值超过290亿美元。
AI Agent赛道崛起的一个本质原因，是得到市场认可的产品已经可以产生可观的现金流，这是相比模型层资本消耗力度大的最明显优势。Manus年末官宣产品ARR（年度经常性收入）突破1亿美元；Genspark据悉上线45天实现3600万美元的ARR。
投资人对这片赛道的关注与期待俨然还不会停止。市场研究机构MarketsandMarket预测，AI Agent市场规模将从2024年的51亿美元飙升到2030年的471亿美元，复合年增长率达44.8%。
AI眼镜：下一个入口级硬件？
当语音、视觉、推理能力被压缩进可穿戴设备，AI可能会引爆下一轮入口级智能硬件产品创新。2025年，这一判断率先在AI眼镜上验证。
年初以来，随着轻量化光学方案、端侧大模型与云端协同架构逐步成熟，AI眼镜从极客玩具转向日常设备的拐点愈发清晰。
不同于早期AR眼镜强调显示与沉浸感，新一代AI眼镜更强调无感交互与实时助手——以语音为入口，融合视觉理解、信息检索、即时翻译、会议纪要与生活记录，成为真正意义上的个人AI Agent硬件载体。
海外趋势已经印证这一判断。以Ray-Ban Meta为代表的消费级AI眼镜在北美市场持续放量，推动行业重新评估“非显示型”智能眼镜的潜力。
这是一个资本热度不算高但市场热度明确的赛道。IT桔子数据显示，截至12月1日，全球智能眼镜赛道2025年内共记录36起融资事件，融资总额估算统计约43.67亿元，规模不及风口行业。
而中国创业者在这一波浪潮中动作尤为密集。Rokid、XREAL、雷鸟创新（RayNeo）、INMO等厂商今年集中推出面向大众市场的AI眼镜新品，价格带明显下探，佩戴体验向普通眼镜靠拢；与此同时，小米、华为等大厂也通过生态链或自研方式入局，使得供应链成熟度和市场教育进程被显著拉快。
从投资逻辑看，AI眼镜之所以在2025年成为年度创投风口，一个关键变化在于其用户需求和商业模型变得更加清晰：受AI能力加持，硬件销售之外，订阅式AI服务、企业级解决方案与开发者生态被视为更具想象力的长期收入来源。
而相较上一轮AR/VR投资周期，本轮资金更关注产品落地节奏、出货量爬坡能力以及与模型厂商、手机生态的协同关系。
市场研究机构普遍认为，AI眼镜将成为继智能手机、TWS耳机之后，最有希望承载通用AI能力的新一代个人终端。IDC数据报告显示，2025上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，其中中国市场增速位居全球首位。
AI玩具：情绪价值是永远的刚需
AI可以把所有的硬件重做一遍，玩具也不例外。
大模型能力的成熟，让普通的硬件设备拥有了连续对话的能力。相比需要复杂执行功能的人形机器人，陪伴类玩具形态相对简单、场景也更聚焦，也能更快实现商业化。正因如此，资本对这个赛道的关注也变得更加密切。
IT桔子公布的统计数据显示，2025年国内AI玩具赛道的投融资事件至少有19起，除未披露投资金额的项目外，大多笔投资都超过千万元规模，吸引包括红杉中国、金沙江创投、深创投、顺为资本等一众头部投资机构押注。
其中，天猫精灵合伙人李勇创办的Havivi跃然创新融资2亿元，迄今估值已超过10亿元，旗下交互式对话挂件玩具BubblePal自 2024 年 6 月上市以来累计销量已经超过 20万台（剔除退货后），成为全球出货最多的AI玩具公司；前小鹏机器人产品负责人孙兆治创办的珞博智能同样火热，旗下产品“芙崽”月销量也已超过2万台。
金沙江创始合伙人朱啸虎曾在一场采访中表示，AI玩具可能是他今年出手最大胆的项目。有报道称，他与珞博智能创始人孙兆治聊了不到十分钟，就确定下来一笔融资。朱啸虎对这个赛道的判断是，AI创造情绪价值，是如今大模型应用领域一个靠谱的方向。“公司不大，但是Token消耗量却让人吃惊。”
但当AI玩具都纷纷搭载同款大模型，再用上同样的基础传感器时，它们的交互能力越来越趋同，模型差异也被硬件外壳迅速抹平。新鲜感过后，许多AI玩具的使用频率明显下降，甚至退货率高企。有投资人预测，未来AI玩具将是产品定义能力的竞争。
AI玩具的热度或许会有起伏，但情绪价值是永远的刚需。只要有需求，创新仍然会持续涌现。
3D打印：静待iPhone时刻
2025年，大厂和投资机构都在疯抢3D打印行业的标的。
11月，鲜少对外投资的大疆以数亿元战略投资智能派；紧接着，高瓴创投、美团和顺为资本同时押注快造科技；几乎同时，前安克3D打印机负责人王志宇创办的轻量智造获头部激光上市公司资本青睐；而年初才成立的原子重塑，今年更是连续拿下两轮融资。
不止一家3D打印企业告诉界面新闻，今年最愁的不是融资，而是如何把钱拒掉。在3D打印“iPhone时刻”即将到来的黎明，投资人不愿错过任何一家可能爆发的公司。
据南极熊3D打印网数据，2025年，国内3D打印投融资事件达100起，相较于往年翻了2-3倍，其中涉及81家公司，包括消费级和工业级3D打印企业以及材料供应商。2025年，国内3D打印行业投融资总额约84亿元，一举扭转往年颓势。
一览几家头部公司的业绩，就不难看出3D打印市场的火爆。据雷峰网报道，2024年，拓竹科技全球出货量超过120万台，营收近60亿元，净利率超过30%，今年营收更是突破100亿元，同比增长几近翻番；智能派年营收预计超过25亿元，同比增长将达30%至50%。
相比起炙手可热的AI概念，3D打印是或许是当下落地更为实际的赛道。如今的消费级3D打印设备已经告别了复杂的操作门槛，取而代之的是普通人均可上手的便捷。一台中端手机的价格，即可购买一台性能不俗的3D打印机，而不到5元的耗材价格，就能打印一个盲盒大小的LABUBU。
3D打印背后的机会是个人造物革命，与之相似的赛道还有激光切割。据界面新闻了解，来自深圳的全球消费级激光切割设备龙头xTool今年营收突破20亿，同样收到了诸多机构抛来的橄榄枝。
CVSource数据显示，2020-2024年全球消费级3D打印行业市场规模由15亿美元增长至41亿美元，年均复合增长率约为28%；预计2029年将达169亿美元，未来三年年均复合增长率将达39%。
短剧：快节奏时代的产物“走向正轨”
告别野蛮生长之后，短剧在2025年真正变成了一个火热的赛道。
无论是平台方还是制作方，都开始对短剧投以巨大的热情。爱奇艺、优酷、腾讯视频等传统长视频平台开始下场，B站、小红书也打开了短剧品类，而红果短剧这样的垂直平台，把行业推向一个又一个高潮。
在这股风潮中，字节跳动功不可没。字节旗下红果短剧官方公布的数据显示，2025年以来，红果短剧创作服务平台孵化微短剧数量较年初增长近4倍，其中130余部红果端播放破10亿。
仅仅两年前，关于短剧的一切还处于疯狂的阶段。一位短剧制作方负责人告诉界面新闻，2023年下半年到2024年初，入局短剧的机构爆发式增长，用户的接受程度大幅提升。那一时期，短剧的流量投放可谓“疯狂”，参与的公司甚至希望在半个月的时间里拿到较高的回报率。
但如今，短剧已经形成了较为成熟的产业链，对入局者的要求也越来越高。产业之中的参与者包括上游的IP版权方、中游的制作方和下游的分发与播放平台。
嗅到风口的资本比以往投注更多目光，这是不可忽视的推动力。2025年，江西、深圳、陕西、上海等多地出台扶持政策，政府引导基金、市场化资本和国有企业相继入局。
一些围绕短剧制作、出海、创意等层面提供服务的AI公司也开始出现，成为创投圈又一个风口。据相关机构不完全统计，2025年“AI+短剧”领域的融资事件至少有9起，总金额超亿元。
过往十多年，互联网平台的内容形式迎来多次迭代。每集3-5分钟的设置，让短剧快速契合了大众的喜好。中国网络视听协会发布的《中国微短剧行业发展白皮书2025》显示，2025年中国微短剧市场规模正式突破634亿元，用户覆盖率达68.4%。
但在新事物诞生之后，热度也总是和质疑并存。也有人提出一种声音：快节奏时代，短剧的同质化难题终将形成阻碍，创新和成本的问题依然有待思考。
无论如何，短剧已经走在增长的路上。在商业模式上，短剧公司通常靠分账或者营销合作获得收入，前者是营收的大头，而后者正在吸引MCN等更多机构跨界入局。未来，短剧还会为市场带来哪些可能性？至少在今年，入口已经打开。
商业航天：资本的热情被点燃
从技术验证迈向规模化商业运营，2025年的商业航天无疑处于关键的转折点上。
作为一个技术壁垒极高的行业，商业航天的投资长期面临商业化瓶颈的掣肘。但随着技术的落地和政策的推动，商业航天的前路变得更加明晰。
于近日发布的《中国商业航天产业研究报告》显示，2025年行业融资总额达到186亿元，同比增长32%，融资共67笔。其中，卫星应用融资量最高，达到87亿元，火箭制造67.1亿元，卫星制造约30亿元。此外，今年以来商业航天赛道也频繁出现大额融资。
技术的突破为商业航天的商业化路径提供了坚实的基础。2025年，蓝箭航天可重复运载火箭朱雀三号迎来首飞并成功入轨，以此为代表的可回收火箭技术进入工程化验证阶段，稳步提升技术成果。
促使商业航天成为热门赛道的不仅是技术的迭代和产业的成熟。今年以来，从国家到地方层面发布的不同政策，也给市场注入强心针，进一步点燃了资本的热情。
国家航天局在2025年底发布了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局。同时，北京、上海、山东、四川等地相继出台专项政策，从制度层面给出有力支持。
这一年，更多令市场感到兴奋的消息为行业带来波澜。蓝箭航天、星河动力等头部企业集体冲刺IPO，资本化进程提速。就在2025年底，上交所发布新规，为商业火箭企业在科创板上市明确量化标准。
在这样一个投入成本巨大、仍需等待大规模应用的赛道，“耐心资本”的重要性不言而喻。但必须承认的是，行业仍存在技术验证、成本降低和广泛应用等挑战。而在多年之后，2025年或许能成为中国商业航天发展的一个重要里程碑。
