卓创资讯市场分析师王汝文
【导语】12月国内豆粕现货价格重心环比上移，符合上月预判。价格上行驱动主要源自国储拍卖进口溢价成交以及国内海关政策有所收紧，带动国内豆粕现货价格小幅上行。卓创资讯通过对市场驱动因素梳理发现，1月份国内现货价格重心或环比持平，月内呈现先跌后涨走势。
根据卓创资讯数据统计，12月43%蛋白豆粕月均价为3090元/吨，环比11月涨30元/吨，涨幅0.98%，较去年同期涨190元/吨，涨幅6.55%。进入12月国储对进口大豆连续拍卖，成交多有溢价，从成本端对豆粕价格形成上涨提振。此外，海关通关周期有所延长，也使得市场对一季度原料大豆衔接产生一定担忧情绪。12月全国大豆压榨企业平均开工负荷率保持高位，部分区域企业有停机计划。月内成交及提货数据环比增加，部分地区远期基差成交有所放量。根据卓创资讯统计，全国受访122家重要油厂12月大豆压榨总量为895.51万吨，环比11月增加20.4万吨。基差方面，截至12月31日，国内豆粕现货基差为340元/吨，较12月1日35元/吨走扩305元/吨。
2026年1月价格驱动因素评价
供应预期：原料大豆供应呈现季节性回落，但供应端仍处于宽松预期。首先，原料方面，根据卓创资讯对大豆到港预估以及国内压榨企业开停机情况调研显示2026年1月-3月大豆到港预计分别为748万吨、520万吨、530万吨，大豆到港预期逐步收紧。此外，海关政策变化或影响部分企业因大豆衔接不畅导致短时停机。其次，国内生产企业高位库存有去库预期，截至2025年12月26日当周，国内重点生产企业原料大豆库存638.7万吨，豆粕库存111.9万吨，均处于历史同期偏高为主，进入1月，库存数据预计呈现高位下滑趋势。第三，进入1月，国储拍卖进口大豆工作或恢复进行，一定程度上补充市场原料供应。综合三方因素来看，1月份供应端压力有所缓解，对豆粕价格带来中性影响为主。
国际市场：巴西进入收割期，关注美豆1月供需报告指引。根据CONAB数据显示，截止2025年12月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.1%，高于一周前的0%，去年同期和五年同期均值也为0.1%。巴西丰产预期保持稳固，进一步挤压美豆的出口时间窗口，带给CBOT价格下行压力，从而传导至国内豆粕价格带来偏空影响。月内重点关注美豆1月供需报告中对于美豆定产数据的修正。
需求预期：临进春节，下游或有增加头寸需求。临进春节下游养殖迎来集中育肥期，支撑豆粕需求端。此外，上游生产企业豆粕销售进度相对滞后，饲料厂合同库存相对低位，进入月底，饲料厂或有增加头寸需求，对豆粕需求端带来利好支撑。
综上所述，进入2026年1月，供需两端多空因素交织，博弈加剧。卓创资讯预计现货一口价重心或环比持平，月内呈现先跌后涨走势。
