上市 仅个7个多月，顶着“港股超 购王”光环的AI数据智能企业滴普科技（1384.HK）， 在IPO募资尚 未用完的情况下，即启动闪电配售，引发了市场对其经营策略与资金真实需求的广泛讨论。

　　滴普科技于2026年5月28日宣布，其根据一般授权进行的配售已完成交割。公司以每股50.58港元的价格，成功配售约794万股新H股，募资总额约4.02亿港元，所得款项净额约为3.95亿港元。这是自2025年10月上市以来，公司首次进行闪电配售。

　　超七成IPO资金尚 未动用 公司即启动配售

　　此次再融资的背景，让市场对公司资金的真实流向打上了问号。

　　根据公告披露，截至2026年4月30日，公司于2025年10月全球发售所得款项净额约人民币6.0亿元（约6.57亿港元）中，仍有高达人民币4.42亿元（约73.7%）的资金尚未动用。其中，用于核心业务发展的资金——如“提升研发能力”与“扩大在中国的销售网络及客户群”的计划，使用率分别仅为23.5% 和25.8%。

　　在此背景下，公司却以“海外 市场拓展及本地化能力建设”为由， 再次向市场融资近4亿港元。尽管公司在公告中强调，新募资并非用于替代IPO资金，而是“补充及加快推进”海外业务，但“前次大笔募资闲置、次月即启动新一轮融资”的操作，让投资者难以不对公司的资金规划与战略执 行节奏产生疑虑。

　　从融资价格来看，本次配售价50.58港元，较5月21 日公告前最后交 易日收盘价63.05港元折让约19.8%。这一折扣幅 度在近期港股再融资项目中并不算低，表明公司在急于获取资金的同时，也付出了较大的价格代价。

　　AI赛道 高增长背后 亏损难题仍待解

　　滴普科技之所以需要 持续融资，根源在于其尚不具备 自我造血能力。 翻阅其近年财务数据，公司 虽然凭借 “AI 数据智能” 概 念实现营收飞速增长，但亏损问题始终存在。

　　2025 年，公司实现营业收入 4.15 亿元，同比增长 70.8%，增速表现亮眼；当期归母净亏损 9.3 5 亿元，较 2024 年 12. 55 亿元的亏损规模有所收窄，但亏损绝对值依旧偏高。公司净亏损率达 225%，扣非归母净亏损 1.99 亿元，反映出主营业务虽有所减亏，但仍未能实现盈利。当期，公司毛利率为55.1 %，虽然表现尚可， 但叠加高额的销售 、行政费用以及 1.08 亿元的研发 投入，利润空间被严重压缩，最终导致亏损问题难以改善。

　　就整个 AI 赛道来看，这类阶段性亏损并不 罕见，但对投资者而言，这代表着较高的风险敞口，企业盈利兑现也需要漫长等待。

　　受入通预期推动股价冲高 配售消息扰动盘面出现大幅震荡

　　滴普科技于2025年10月28日以26.66港元/股登陆港交所主板，股价走势全程受资金博弈与港股通入通预期主导。上 市首日，依托热门题材与超高认购 热度，股价较发行价大涨超150%，市值一举突破港股通准入门槛，为后续纳入标的名单埋下伏笔。

　　首日冲高后， 股价 缺乏基本面支撑逐步回落，炒作泡沫持续 出清。截至2 025年12月31 日港股通考核截止日，股价较上市后高位近乎腰斩，但市 值与流动性指标仍满足纳入要求，市场形成强烈的入通预期，也成为资金新一轮布局的契机。

　　202 6年初，在入通预期升温与南向资金入场推动下，公司股价持续上行。3月6日，正面盈利预告、纳入港 股通两大利好集中落地，股价盘中触及120港元阶段性高点，较发行价涨幅超350%。利好兑现后，获利资金陆续离场，股价正式进入下行通道。

　　5月21日，公司正式披露启动配售，消息 发布当日股价大跌17.05%；次日股价迎 来反弹，单日涨幅达9.66%，两日股价呈现剧烈震荡走势。伴随配售股份完成交割，市场热度逐步降温，此前由港股通入通概念催生的炒作热潮也随之快速退 潮。

　　结语：AI故事的“中场考验”

　　上市至今不足230天，滴普科技上演了从IPO万人追捧、股价借资金炒作冲高，再到融资落地推动价值回归的行情。上市七个月内，公司在IPO资金尚未使用完毕的 前提下启动 再融资，其现金流与盈利能力也随之受到市场审视，成为AI新经济企业资本市场发展的典型缩影。

　　对于投资者而言，其核 心矛盾 或许在于：在AI行业“烧钱换规模”的竞争法则下，当“入通”红利 与AI概念消退、频繁融资开始稀释股权时，这家曾经的“超购王”，究竟何时才能从讲故事的阶段，过渡到真正创造价值的阶段？答案 ，远未到来。

　　（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）