核心要点


  • 周二下调美国 IT 股评级，理由是软件行业不确定性持续、资本开支大幅增加。
  • 这家瑞士投行做出调整前，软件股刚经历一轮抛售，投资者对该板块转为谨慎。
  • 瑞银建议投资者分散配置到医疗保健、公用事业等其他板块。

　　瑞银周二下调了对美国信息技术板块的展望，态度转为更谨慎，并警告称，市场对企业高额资本开支和 AI 带来的冲击反应 “分化”。

　　软件股此轮抛售，导火索是 AI 公司Anthropic发布了可处理专业工作流程的新型 AI 工具，而这类功能正是许多传统软件公司的核心产品。

　　科技股周一出现反弹，投资者期待市场在回调后能延续上涨。标普 500 软件与服务指数（共 140 只成分股）周一大涨约 3%。

　　瑞银指出：“软件行业的不确定性可能持续存在”，同时软件企业的竞争也在加剧。

　　该行在报告中称，这让投资者很难 “对软件行业公司的增长率和盈利能力抱有坚定信心”。

　　Liontrust 资产管理公司全球股票主管马克・霍廷周二对 CNBC 表示：

　　“目前 AI 创造的收入，与投入的资金规模完全不匹配。这让未来前景变得更加不确定、更难预测，而投资者厌恶不确定性。”

　　瑞银还强调，云服务商的资本开支已达到不可持续水平，这可能成为悬在投资者头上的 “利空压力”，尤其是相关支出越来越依赖 “外部发债或股权融资”。

　　霍廷还表示，“七大科技巨头”中多家公司的支出计划令人担忧。

　　Alphabet、、Meta、这四大超算云厂商，今年在 AI 领域的合计投入预计接近7000 亿美元。

　　亚马逊预计今年支出2000 亿美元，2026 年自由现金流或将为负，接近170 亿美元。

　　霍廷说：

　　“如果我是投资者，现在能拿到 600 亿美元现金流，却要换成未来不确定的现金流，这就带来了不确定性，我理应给更低的估值。”“对我来说，这些巨头的关键问题是风险上升。它们变得资本高度密集，我们不知道这些资本开支最终结果如何，因此应该给更低估值。”

　　瑞银下调评级的最后一个理由是：科技硬件估值已偏高，意味着对投资者而言股价越来越贵。

　　建议投资者分散配置

　　瑞银明确表示，此次下调并不代表 “对整个科技行业持负面看法”，但强调 AI 带来的机会不只局限于科技和 IT 板块。

　　“我们认为投资者应审视当前对美国科技股的配置，对超配部分进行分散…… 同时应降低对单一软件公司的集中持仓，尤其是那些业务模式单一、没有多元化业务的公司。”

　　该行建议投资者将资金分散到银行、医疗保健、公用事业、通信服务和非必需消费品等领域。