2026年6 月23日，卧安（6600.H K）发布自愿性公告，披露公司受托人根据2026年H股激励计划， 于6月18日至6月23日期间在二级市场进一步回购36万股H 股，至此公司累计回购H股数量达45.7万股，累计总代价约2933.5万港元，距离公司此前披露的不超过5亿港元的回购总规模尚有较大空间。
作为家庭具身机器人赛道的新晋港股上市公司，卧安机器人上市后股价经历了一轮冲高 回落的剧烈波动，叠加公司尚未实现稳定 盈利的基本面现状，此次大额回购计划究竟是对公司长期价值的背书，还是应对股价波动的 市值管理手段，市场对此存在不同解读，而公司面临的盈利兑现、高估 值、行业竞争等多重风险，也成为投资者无法忽视的核心问题。
回购计划稳步推进，激励计划成核心抓手
根据公司公告，此次回购的股份将由受托人以信托方式持有，全部用于日后根据2026年H股激励计划向合资格人士授出奖励股份。公告显示，此次回购的每股价格区间为54.80港元至64. 95港元，累计回购股份占公司已发行H股总数的0.16%。
公司董事会在公告中表示，此次股份购买体现了公司 对家庭具身机器 人长期商业 潜力的信心，以及对公司在全球市场领先地位的认可，同时有助于通过激励计划将核心团队利益与公司及股东利益绑定。
值得注意的是，公司明确表示目前预期将进一步进行股份购买，总代价不超过五亿港元，受托人将根据市场情况 不时间断在市场上继续回购。但从公司基本面来看，截至2025 年末，公司仍处于净亏损状态，五亿港元的回购规模，是否会对公司日 常经营、研发投入产生挤压，尚未向市场进行充分披露，成为此 次回购计划的核心风险点之一。
上市后股价大起大落 营收高增难掩持续亏损
从公司上市后的股价表现来看， 其二级市场走势呈现出典型的“冲高回落”特征。2025年12月30日，公司以73.8港元/股上市。随后，凭借“机器人”这一年度最热题材与港股通快速纳入规则的清晰预期，股价快速上涨，一度冲高至201.6港元/股。然而，异常的是，随着公司公告 纳入恒生综合指数，公司股价但快速回落，截至2026年7 月2日，公司价为54.75港元/股，较阶段高点回落超七成。
公司股价的快速回落 ，也与当前港股市场对未盈利科技企业的估值逻辑变化密切相关。在市场风险偏好下降的背景下，投资者对科技企业的盈利确定性要求显著提升，而卧安 机器人尚未实现稳定盈利的现状，成为制约其股价表现的核心因素。
从公司披露的财务数据来看，卧安机器人近年来营收保持了高速 增长的态势，2022年至2025年，公司营业总收入从2.75亿元增长至9.01亿元，年复合增长率超过50%，2026年、2027年的盈利预测中，公司营收预计将进一步增长至14.71亿元、22.13亿元， 持续保持高增态势。
但营收的 高增长，并未掩盖公司持续亏 损的基本面现状。财务数据显示，2022年至2025 年，公司净利润分别为-0.87亿元、-0.16亿元、-0.03亿元、-0.25亿元，扣非后净利润同样持续为负，2025年扣非后归属母公司股东的净利润为-0.33亿元。尽管公司预测2026年 将实现净利润0.18亿元，首次实现年度扭亏，2027年净利润将进一步增长至1.09亿元，但这一盈利预测的兑现存在较大的不确定性。
一方面，家庭具身机器人赛道仍处于行业发展初期，技术迭代速度快，商业化落地进程仍待验证，市场竞争日趋激烈，国内外科技巨头均已布局相关赛道，公司面临的市场竞争压力持续加大；另一方面，公司近年来持 续保持高研发投入，2025年研发支出达1.36亿元，未来为保持技术领先性，研发投入大概率将继续保持高位，这将对公司的盈利端形成持续 挤压。此外，公 司20 25年销售净利率为-3.03%，尽管较2022年的-31.68%有显著改善，但盈利质量仍有待市场检验。
对于卧安机器人而言，此次回购计划能否真正提振市场信心，核心仍在于公司能否如期兑现盈利预测，在家庭具身机器人赛道实现商业化的实质性突破，形成稳定的盈利能力和现金流。而对于投资者而言，在公司基 本面尚未出现根本性改善的背景下，需警惕高估值回调、盈利预测不及预期、行业竞争加剧等多重风险， 谨慎参与二级市场交易。
（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）
