来源 ：芯锐见

　 　AI引爆的存储超级周期里，全球资本配置正在发生变化。

　　6月末， 全球首只纯存储主动管理型ETF——Roundhill Memory ETF完成季度调仓，首次将A股纳入前十大持仓，权重2.91%，位列第八 ，成为该ETF持仓中唯一的中国大陆A股企业。

　　它的入选，又给整个存储行业释放了怎样的信号？五个核心判断，看懂中国存储的突围之路。

　 　数据来源：Roundhill Investments官方披 露

　　Roundhill Memory ETF于今年4月上市，仅54个交易日规模突破200亿美元，被视为全球资本押注AI算力存储超级周 期的核心工具。其前三大持仓：三星电子（25 .80%）、美光科技（25.45%）、SK海力士（24.56%），合计权重超75%，延续着全球存储“美韩双寡头”叙事。兆易创新的入列，意味着中国大陆存 储企业首次被写进全球纯存储投资框架的硬配置池。

　　要读懂这一步的分量，须先看清中国存储产业已走到哪一步。

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　　中国存储的双引擎底座

　　2016年以前，中国存储 芯片自给率不足5%，DRAM与NAND被三星、SK海力士、美光近乎完全垄断。而今天格局已变：

　　全球存储芯片市场格局演变

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　　五大信号

　　信号一：中国半导体产业链深度参与全球供应体系

　　Roundhill将兆易创 新写进全球纯存储ETF前十大持仓，标志中国大陆存储企业首次被全球资本定价机制正式承认——不 再仅是成本洼地 或产能补充，而是全球存储产 业循环不可忽视的组成部分（长鑫DRAM全球市占约8%、长江存储NAND约13%），国产存储IDM与上下游生态已深度嵌入全球供应链。此次纳入，是中国半导体产业链从“参与供给”到“参与定价 ”的标志性一步。

　　信号二：从“忽略”到“必须纳入配置框架”

　　主动选入而非 被动纳入。此前DRAM ETF成分股池完全由美、韩、日及中国台湾企业构成，无任何中国大陆存储标的 。兆易创新被纳入说明两点：

　　硬门槛已 达标：DRAM ETF要求成分股超50%营收来自存储业务。兆易创新存储业务（NOR Fla sh+利基DRAM+SLC NAND）营收占比超70% ，NOR Fl ash全球市占约20%居全球第二、中国大陆第一，严格符合ETF筛选标准 。

　　中国市场无法再跳开：中国是全球最大存储芯 片消费市场（DRAM与NAND合计 消费占全球约三分之一），长鑫、长存持续扩产亦使中国成为重要供给增量端。当ETF规模暴增、头部三星、美光溢价过高时，主动管理型基金必须寻找具流动性、有代表性的 存储二线龙头分散风险敞口。中国存储产业已不可从全球存储投资框架中剔除，兆易创新成为海 外资金在公开市场上配置中国大陆存储赛道的唯一标准化窗口。

　　这不只是事件性利好，更是全球主动型资本对中国存储产业从“观察”进阶为“纳入 配置框架”的转折点。

　　信号三：国际资本借兆易创新“间接定价”未上市国产存储IDM

　　长鑫、长存均未上市，国际机构无法直接买入。Roundhill选兆易创新释放的深层信号是：海外主动资金开始通过公开市场代理标的，对未上市的中国DRAM/Flash IDM表达战略定价兴趣。

　　Roundhill将其买成第八大重仓，本质 是国际资本借兆易创新这张“公开市场入场券”，间接对长鑫DRAM产能和中国NOR Flash话语权投下信任票——这在以往欧美主动基金对华科技配置中相当罕见。

　　信号四：映射国产存储产业链成熟度，下一阶段看“谁接棒”与“往哪走”

　　此次纳入同步释放对国产存储链条成熟度的认可，引出两大追问：

　　谁接棒？按ETF硬门槛（存储营收 占比超50%+高流动性）， A股暂无第二家完全达标。若未来长鑫科技、长江存储登陆科创板，其权重将远超今日兆易创新——那才是中国存储“主菜上桌”时刻。

　　往哪走？美韩大厂向 HBM/数据中心倾斜 产能，战略性收缩利基DRAM与NOR Flash，为国产厂商腾出市场空间；兆易创新与长鑫在成熟制程大容量市场的协同优势，正加速承接这一转移。长鑫HBM3送样验证、长 存Xtacking架构持 续迭代，标志国产存储正式从“补充者”向“挑战者”跃迁；AI手机、PC及智驾催生的LPDD R5X、UFS 4.0与CXL互联存储需求放量，将成为继利基市场后向高性能赛道渗透的下一高地。

　　信号五：风口已至但周期仍在

　　兆易创新6月29日发布风险提示：存储芯片行业具显著周期性波动特征，目 前产品价格已处历史高位，继续大幅上涨不可持续，供需将走向再平衡，价格可能出现相当幅度回落。

　　存储芯片具典型3~4年朱格拉周期，此轮上行由AI服务器HBM需求引爆，2026年第一季度 DRAM与NAND合约价格环 比大涨80%~90%（TrendForce数据），行业供需终将再平衡。

　　Roundhill将兆易创新纳入ETF，是对中国存储产业地位的正式承认，此为硬 币正面；周期终会回归，此为硬币背面。中国存储份额提升是中长线逻辑，须与周期相位分开看待，非周期永远向上。

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　　结语

　　十年前，“中国要做自己的DRAM”还被视为天方夜谭。今天兆易创新被Roundhill写进全球存储ETF持仓——中国存储产业链企业，开始被写入全球存储资 产的定价公式。

　　在长鑫、长存未上市前 ，兆易创新是那个“递上门的入场券”；而当 国产存储龙头未来走向公 开资本市场，今天的2.91%权重，只是全球资金重估中国存储资产的起始刻度。

　　（本文基于公开信息梳理，不构成投资建议）