中金发布研报称，维持途虎-W（09690）2026年和2027年盈利预测不变 。 当前股价对应2026/2027年22.8倍/18.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和1 5.00港元目标价，对应28.5倍2026年市盈率和22.8倍2027年市盈率，较 当前股价有25 .1%的上行空间。
中金 主要观点如下：
1H26业绩符合该行预期
公司公布 2026年中期业绩：202 6年上半年实现收入 87.8亿元，同比增长11.4%；归母净利润1.84亿元，经调整净利润2.40亿元，1H26业绩符合该行预期。
收入增长稳健，低线城市贡献门店扩张主要增量
公司1H2 6实现营业收入87.8亿元，同比+11.4%。分业务看，轮胎和底盘零部件/汽车 保养/加盟、广告 及其他平台活动收入分别同比+1 9.0%/+6.4%/+11.0%。上半年途 虎工场店数量达到8，825家，同比+22.5%，新增门店中低 线城市占比约65%。该行认为，门店网络扩张有望进一步推动公司提升市场份额 。
盈 利能力阶段承压 ，运营效率改善可期
1H26毛利率23.3%，受原材料成本上涨、产品结构变化及公司阶段性让利促销影响。费用端，经调整总运营费用率同比+0.4ppt至22.8%，主要系渠道推广及门店扩张投入增加，同时公司持续推进AI应用以提升运营效率，有望带动后续费用率逐步改善。该行认为，随着门店扩张及运营效率提升，公司盈 利有望逐步改善。
新能 源与快修业务持续拓展，回购彰显长 期发展信心
截至1H26末，公司新能源交 易用户达530万，占平 台交易用户比例提升至17.2% ，新能源 专修项目覆盖超160家工场店，并与18家制造商开展售后合作，加快拓展保外维修及三电服务市场。快修方面，公司在覆盖100余个类目的基础 上，持续提升配件 有 货 率并拓展驻店实操培训。公司启动最高15亿港元回购计划， 拟 回购并注销不少于5，000万股，彰显管理层信心。该行认为，新能源、快修业务叠 加 规模 化服务网络，有望持续打开增长空间。
