债券市场抛售：投资者如何在利率上升时调整并保护资金

　　要点

• 股市仍接近历史高位，但债券市场正在抛售，因全球投资者对创纪录的政府债务和赤字感到恐慌，同时利率和通胀飙升。

• 固定收益投资者依赖债券投资缺乏波动性作为长期投资组合规划的一 部分，但随着10年期国债收益率周三触及2023年以来最高水平，压力并未减轻。

• 财务顾问表示，有很多方法可以度过债券市场的不确定性 ，同时仍能产生维持财务安全所需的收入。

　　债券市场近期噪音不断，随着10年期国债收益率周三触及2023年以来最高水平，令投资者犹豫不决的因素并未消失。

　　在计划中的国债回购和美联储最新公告（暗示 可能加息，使该机 构与唐纳德特朗普总统的意愿相悖）之间，许多债券持有者正在挠头思考下一步走向。与此同时，更广泛的通胀担忧给债券持有人带来压力，还有约2万亿美元的联邦赤字，以及超过40万亿美元的政府 债务，且没有缓解迹象。

　　纽约Cerity Partners 机构咨询业务合伙人兼投资主管伊恩托纳表示：“对任何人来说，排除噪音都是最难的事情之一。”尽管如此，他警告考虑根据头条新闻转移资金的投资者要深思：经济或市场是否发生了根本性的长期 变化，还是他们只是在应对短期新闻流。“大多数新闻是短期的，而大多数投资组合应该是长期的。这种交会在情感上很困难，但对取得成功的结果非常重要，”他说。

　　财务顾问和投资策略师表示，投资者有很多选择来度过债券市场的不确定性，而不是急于做出可能糟糕的决定。

　　收益率曲线整体走高，尽管特朗普政府试图表现出平静 ，但这 仍可能吓坏市场。但对于买入持有的投资者来说，更高的收益率 可能是好事。丹佛Empower公司首席投资策略师玛尔塔诺顿表示：“对我来说，这对未来回报是一个积极的信号，因为总的来说，现在债券市场的收益率更高了。我不同意债券已死的说法。它们可能没有过去几十年 那样的顺风，但它们对投资者和投资组合仍有作用，”诺 顿说。

　　不要逃离债券，分散固定收益期限

　　托纳表示，只要投资者在固定收益领域拥有多元化的计划，大部分不确定性可能会稳定下来并变得更加清晰。策略师表示，多元化投资组合可以包括广泛的ETF，如iShares核心美国综合债券ETF（AGG）、短期ETF、通胀保值国债（TIPS）、公 司债和一些浮动利率债券。

　　诚然，即使将债券票息再投资，AGG自2020年以来也遭受了大幅回撤和严重亏损。这是因为当疫情期间接近 零利率的环境逆转，推动收益率稳步上升时，债券价格受到惩罚。AGG也高度集中于国债，约占45%，这可能继续成为逆风。但由于现在收益率如此之高，与利率接近零时相比，AGG确实拥有更大的所谓应对债券价格波动的“缓冲垫”。

　　市场上一些知名人士警告称，持有任何国债久期敞口都是错误的，与政府债务和美联储抗击通胀政策相关的不确定性可能会至少 在短期内继续推高利率。更多投资者正在转向超短期债券ETF，根据晨星公司的数据，7月份这些ETF的资金流入为128亿美元。财务策略师表示，这些基金比货币市场ETF或共同基金提供略高的收益率，且风险仅略高一些。短期债券ETF领域的另一个选择是低久期基金（PTLDX），其久期范围为1 至3年，调整后费用率为0.46%。

　　债券策略师 正在寻找更远的期限曲线上更广泛债券市场中的强势领域。

　　费城Wescott Financial Advisory Group 首席投资官马克麦卡伦一直青睐久期为3至5年或更 短的债券。“在通胀和赤字得到控制之前，债券收 益率可能会继续上升，”他说。“我们只是努力保持高质量、短久期和受保护。”

　　芝 加哥Arena Private Wealth首席投资官兼财富联席主管埃里克克 拉茨一直在购买5至7年期国债，收益率在4.51%至4.63%之间。“我认为这是一个不错的中间地带，”他说。

　　考虑公司债机会

　　克拉茨表示，他也在购买高质量公司债，寻找5%及以上收益率的机会。他说，相对于国债风险不大，这是一个“不错的权衡”。对于优先债，他在寻找6%以上的机会。

　　康涅狄格州斯坦福德S teward Partners旗下Reservoir Road Wealth Management合伙人兼董事总经理肯罗班表示，他正在购买短期公 司债。他使用主动管理型ETF，如Dimensional短期固定收益ETF（DFSD），其净费用率为0.16%，截至7月31日持有1，593只债券。罗班还看好Neuberger Be rman短期收益ETF（NBSD），其净费用率为0.35%，截至8月31日持 有1，104只债券。

　　虽然他目前坚持短期公司债，但他表示正在考虑转向长期公司债策略。“我在等待美国政府发出财政紧缩的信号。这是我密切关注的事情，”他说。

　　克拉茨也在关注短期浮动利 率债务的机会，如果利率上升 ，这些债务将重新定价，因此 投资者会获得更多的债券收益。他的重点是高质量发行人，其优先债务评级为A级或更高。其思路是：锁定约5%的收益，为期六个月。如果在六个月后重新定价，而债 券未到期或被 赎回，他可能会在新的票息上获得6%的收益。“对我来说，这相当有吸引力，”他说。

　　用黄金和TIPS对冲通胀

　　罗班开始为客户退休账户购买TIPS，并根据期限在5至15年之间进行梯次配 置。

　　他说，如果通胀保持在3%至4%的范围内，这是一笔不错的交易。你获得约2.4%的实际回报，当TIPS到期时，你将获得通胀调整后的价格或原始本金中的较高者。你永远不会低于原始本金。

　　包括黄金在内的大宗商品对冲是另一种选择。诺顿表示，对财政政 策和地缘政治有担忧的投资者可能会考虑将投资组合中债券部分的5%至10%配置于黄金。但要注意，黄金去年并未像人们预期的那样成为对冲工具，因此仍应轻仓配置。“大宗商品具有不可预测性，”她说。

　　如果确实卖出债券，不要 转为现金

　　加利福尼亚州比佛利山El yxium Wealth创始合伙人兼首席投资官杰夫莫蒂默几个月来一直在将资金从债券中转移出来。他的公司正在关注其他收益导向型投资，如并购套利ETF和主动 管 理型并购套利基金。并购套利利用并购公告与完成之间的价差，提供与利率风险无关的回报。根据晨星公司的数据，该策略在固定收益市场之外产生了类似债券的风险/回报特征，晨星指出，“上行空间有限，类似于债券的票息，但如果交易失败，下行损失可能显著更大。”

　　莫蒂默在最近的一篇LinkedIn帖子中写道：“我们认为长期债券牛市已经结束，投资方 式应转 向减少固定收益敞口、缩短久期，并分散到其他资产类别以管理不断上升的债务和利率带来的风险。这些资产类别可能包括大宗商品和流动性另类投资。”

　　一些投资者可能倾向于完全从债券转向现金，但麦卡伦建议不要这样做，因为现金无法跑赢通胀。相反，他采取更平衡的方法。“我们希望在投资组合中保留一些久期以获得 收益并在经济放缓时保持组合平衡，但你不希望头寸过长，”他说。