财联社 2 月 23 日讯（编辑 童古）港股早盘整体强势反弹，但 AI 大模型板块逆势走弱，呈现明显分化。截至午间休盘，智谱 ( 02513.HK ) 跌 23%，海致科技集团跌 18%，MINIMAX-WP ( 00100.HK ) 跌 10%。这与科网板块的普涨行情形成鲜明对比。其中智谱半日市值蒸发了超 700 亿港元。

此次调整直接源于智谱 2 月 21 日就 GLM Coding Plan 改版发布的致歉信，公司坦诚三大问题：规则透明度不足、GLM ‑ 5 灰度开放节奏过慢、老用户升级机制设计粗糙，并快速推出全额退款、一键回滚、服务延期等补偿方案，以修复用户体验与市场信心。

此前在 GLM ‑ 5 旗舰模型发布与 Coding 套餐提价 30% 的催化下，智谱股价持续爆发。2 月 20 日收报 725 港元，总市值达 3232 亿港元，按上市首日开盘价计算，累计涨幅超 500%，成为港股 AI 大模型核心标的。

此前，机构对板块长期价值仍维持正面评级：中金公司予智谱 " 跑赢行业 "，目标价 688 港元，看好 GLM ‑ 5 技术壁垒与 AI Coding 商业化空间，预计 2023 ‑ 2027 年收入 CAGR 超 130%；摩根大通 2 月 10 日首次覆盖，予智谱 " 增持 / 超配 "、目标价 400 港元，予 MINIMAX" 增持 / 超配 "、目标价 700 港元，认可头部企业模型迭代与生态变现能力。

短期来看，GLM ‑ 5 流量超预期导致扩容滞后，Pro/Lite 版本限流与退款压力，叠加前期涨幅过大引发高位获利回吐，共同引发股价波动。机构普遍判断，此次风波属于运营层面问题，不改变技术与商业化核心逻辑。目前 GLM ‑ 5 Max 已全量开放，Pro 开放但高峰限流，Lite 将在节后非高峰逐步灰度，公司正加速算力补能以改善服务稳定性。

综合来看，港股大模型板块短期受事件冲击承压，但头部机构评级未转向，市场仍聚焦技术落地、用户留存与盈利兑现。投资者可跟踪算力进度、商业化节奏及补偿方案落地效果，短期谨慎应对波动，长期继续看好 AI 大模型产业化前景。

（财联社 童古）