集团 （Goldm an Sachs ）7日发布全球股票策略报告指出，专注于免疫人工智能（AI）冲击的“HALO（重资产、低淘汰率）”投资策略正步入更具挑战性的第二阶段。报告强调，在这一新阶段中，拥有稀缺物理资产、高准入门槛和高重置成本的实体经济企业将加速释放 利润，全球资本流向可能向欧洲、日本及部 分新兴市场倾斜。
高盛策略师 团队在报告中指出，受地缘政治冲突引发的能源安全与工业主权需求提振，今年以来通过配置石油、天然气、公用事业等资本密集型股票，并同时做空软 件服务等轻资产公司的投资策略，已录得20%的年内收益。高 盛认为，尽管当前市场估值更加看重实际盈利能力而非市盈率溢价，但全球投资者对价值型股票的配置依然不足，实 体资产、基础设施和工业产能的战略重要性仍未被市场充分定价 。
报告预测，到2026年，全球数据中心、半导体、公用事业及国防军工四大领域的 资本开支，在整体资本支出中的占比将由2022年的25%大幅攀升至40%以上。 高盛强调，这一高度集中的资本流向反映了AI投资、能源转型和全球重工业化等深层周期性驱动因素，表明全球正处于一个可 持续的基础设施建设周期，而非短期的行业 反弹。
从全球市场结构 来看，高盛提出，由于美国股市的权重仍高度集中在轻资产科技领域，随着“实体经济”增长潜力的逐步释放，尚未完全体现相关红利的欧洲、日本以及部分新兴市场将在下 一阶段的竞争中更具优势，这也解释了今年 非美市场表现相对出色的深层原因。
在具体行业布局上，高盛对五大 HALO 核心主题的优质企业维持“买入”评级，其中包括：
基础设施与公用事业 ： 公司（Enel）、意昂集团（E.ON）、莱茵集团（RWE）、威立雅 环境（Veolia）、天然气自然能源 （Naturgy）。
基础材料与大宗能源： 壳牌 （Shell）、（BP）、埃尼（Eni）、（Reps ol）、安托法加斯塔（Antofagasta）、液化空气集团（Air Liquide）。
航空航天与国防军工： （Airbus）、英国宇航系统（BAE Systems）、莱茵金属（Rheinmetal l）、罗尔斯-罗伊斯（Rolls-Ro yce）、梅尔罗斯工业（Melrose）、赛峰集团（Sa fran）。
高端制造与消费平台： 沃尔沃（Volvo ）、YY>（BMW）、保时捷（Porsche）、（Nestl）、喜力（Heineken）、马莎百货（Marks & Spencer ）、国际航空集团（IAG）。
技术物理层与硬科技： 阿 斯麦（ASML）、ASM国际、英飞凌（Infineon）、（Deutsche Teleko m）、奥兰治（Orange）、（B T Group）、（T elefnica）、挪威电信（T elenor）、特利亚 电信（Telia）。
