原标 题：“中保”盘点 | 2 026上半场：谁是险资“弃子”，谁又是“座上宾”？
来源：中保新知
7月16日，国产存储巨无霸开启新股申购，身后有十多家险资的身影。同时，富德产险还坚定举牌了 AI算力全产业链产品与服务提供商。这不由让人感觉到，险资偏爱正在悄然转变。我们一起来看看。
当你向豆包、千问或DeepSeek等AI（人工智能）对话助手问一次天气、查一次资料或是处理一张图像，背后都在燃烧token（AI大模型理解和生成语言的最小语义单元），且随着大模型调用量千倍增长，对算力形成极大考验。
算力基建的地位因此直线上升，吸引各路资本“调仓”布局。近日，富德 产险与一致行动人富德科技通过协议转让方式受让亚康股份股权，构成举牌。后者是一家 AI算力全产业链产品 与服务提供商，这笔举牌也是险资加速布局算力的缩影。今年上半年，险资还持续通过基石投资、产业基金等多种方式竞逐硬科技赛道。
而另一 边，有的资产则被“抛弃”。就在富德产险举牌亚康股份的同一天，大家财险挂牌了两块深圳南山区核心区域地产。中保新知7月10 日咨询获悉，两块地产预估总价值接近30亿元，以最终挂牌价为准。
这也延续了过去几年部分险资的抉择——从地产撤退。不过，这种撤退并不是全面性的，上半年仍有险资在市场上“扫货”，部分核心城市的优质持有型不动产被国寿、泰康等收入囊中。
回顾2026年上半年，哪些资产是险资偏爱的“硬通货”，这些标的普遍具有怎样的特征？在低利率环境和长期配置需求的双重驱动下，策略调整会给险资带来什么？进一步深入布局还面临哪些难题？
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竞逐硬科技
当前，越来越多的用户已从传统搜索转向聊天，这一趋势加速有多快？以豆包的数据为一个窗口观察，截至今年6月，豆包大模型日均token调用量达180万亿，较2024年5月发布初期增长了超1500倍，应用日活超2亿。巨量的token消耗加上内存等硬件价格狂飙，加剧算力租赁需求。“只要有算力服务器，基本不愁租。”行业人士称。
本次被富德产险、富德科技举牌的亚康股份就是这个赛道的一员。公司成立于2007年，是国内头部算力基础设施全产业链综合服务商。中保新知注意到，伴随国内算力产业链景气度高升，近年亚康股份已是行业研报“受益标的”或“推荐标的”名单中的常客，其算力租赁业务收入在20 25年同比大增超360%。
在本次交易前，富德产险及一致行动人富德科技均未持有亚康股份的股权，本次二者各斥资2.59亿元受让亚康股份434万股，分别占其总股本的5%。交易完成后，“富德系”合计持有亚康股份10%股权，成为第二大股东，承诺未来18个月内不谋求控制权，旨在获取长期权益收益。
从“富德系”历史投资 版图看，此前主要集中在银行、地产等传统行业，这是首次涉足算力领域。其投资战略向硬科技倾斜，也是险资偏好转变的缩影。值得一提的是，在当前投资语境中，硬科技的版图不仅有AI算力，还涵盖生物医药、半导体等具有高技术门槛、需长期高投入的细分赛道 。
险资超长的投资周期正与硬科技的长期成长逻辑高度匹配。
在二级市场上，除了有像富德产险这样的举牌，上半年险资还在调研 端密集加码科技制造企业。据Wind统计，今年上半年共有1260家A股上市公司接受保险公司及保险资管机构调研，从行业分布看，电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机五大行业稳居调研热度前列，合计调研次数占比超50%。科创板与创业板调研占比达46.6%，同比提升了3.7个百分点。
与此同时，险资的布局也已延伸至一级市场的深度参与。在去年底上市的、及于7月16日开启新股申购的长鑫科技等明星科技企业身后，都有险资身影。例如沐曦股份登陆科创板前夕，国寿科创基金提前“卡位”Pre-IPO轮；又如有超10家险资通过直投和间接参与投资长鑫科技，包括和谐健康保险、国寿投资公司、阳光人寿、中邮人寿、 人保资本等。
从投资方式看，当前险资已形成“LP （有限合伙人）为主+直投补充”的批量布局模式，且今年以来保险公司设立私募基金投资科技企业的步速还在加快。继、后，今年永安保险、中汇人寿联合中保投资公司先后在嘉兴 、苏州等地设立股权投资专项基金。
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地产投资策略有变
资本对硬科技的追逐造就了上半年A股 “科技牛”，其行情又回报到保险资管产品的收益上。据Wind数据，在有年化回报数据的约180只权益类保险资管产品中，实现正回报的超120只，占比约七成。其中，押中科技风口的平安资管开阳7号以约274%的年化回报位居榜首。
在硬科技成为险资“座上宾”的同时，也有一些资产被“挤下桌”。
就在富德产险举牌亚康股份的同一天，大家财险在上海联合产权交易所挂牌了两块深圳南山区地产，拟转让粤海南山后海中心区财富金融大厦C11、D06地块商业房地产，其中C11地块是一栋行业龙头企业专属办公写字楼，D06地块是四栋商业独栋。
这两个地块区域优势显著，从地图上看，该标的方圆5公里内聚 集了腾讯、阿里中心、百度大湾区总部等头部企业。“主楼大约会报价20亿元，四独栋各2亿元。”一位相关人士称，目前仍在预披露征集意向投资人阶段，转让底价以正式披露为准。
险资从地产撤退已非新事。2021年 ，房地产业在调控下出现调整，新房销售及回款表现承压，加上外部融资受阻及债务偿付高峰到 来，板块风险爆发。险资与地产公司开始陆续“分手”，泰康、大家、国寿、平安等险企都对所持地产企业股票进行了减持或清仓。
但险资并非全面撤退，在减持部分地产股的同时，近年险企投资不动产的趋势不减，还出现一阵“组团风”，方向为增持优质存量资产。
例如今年5月，大家人寿、友邦人寿、中宏人 寿组团以61亿元基金规模，接手地标鼎好DH3（原鼎好大厦），该大厦在鼎盛时期与海 龙、中关村e世界并称中关村电子卖场“黄金三角”，是一代人 的数码记忆。6月，斥资29.9亿元摘得北京CBD地块。去年还有中邮保险收购上海静安区博华广场，以及以泰康人寿为首的财团接盘无锡、北京、武汉三座荟聚购物中心的案例，交易对价都在百亿级。
如何理解险企地产投资策略的转变？中保新知此前曾在分析多家险企收购全国各地万达广场时指出，政策层对于房地产调控基调已从“房住不炒”转变为“止跌回稳”，险企一方面希望在此轮房地产周期中“抄底”，另一方面，从资产配置的角度来说，有些房地产项目已跌出了“性价比”，在低利率态势下不失为优质资产配置选项。因此，核心城市与区位、优质运营的资产，仍是资本争抢的“硬通货”。
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进退背后
回顾今年上半年，还有几笔险资进退引发广泛关注，包括富德生命人寿减持H股、中国人寿清仓进程延续等。不过，原因各异，如富德生命人寿母公司陷入流动性困局多时，已连续五年未披露年报；国寿清仓杭州银行则是自2021年就分批实施，今年上半年退出收尾，累计将30亿元投资回报落袋，综合收益率超180%。
而从险资布局的角度看，除了前述硬科技标的和优质不动产，险资偏爱的“硬通货”还包括高股息资产，偏好板块集中在银行、能源等具备垄断性质且现金流充沛的行业，投资逻辑是通过“哑铃状”策 略，一头配置红利资产（如保险公司互相持股、上市银行），另一头配置科技股以博取弹性，核心底仓仍是高 分红股票。
港股高股息资产也凭借低估值、高股息率成为险资重点布局的战场。据不完全统计，今年在港股上市的公司中，险资共参与了27家公司的 IPO基石投资，合计认 购规模同比大增约4倍。
整体而言，险资作为 长期机构投资者，核心诉求始终在于安全性、流动性与稳定的现金流。在当前低利率环境下，险资偏爱的“硬通货”主要集中在能够穿越周期、提供确定性回报的资产。
会计准则的切换也起到不可忽视的推动作用。今年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，新会计准则下，如果股票被划入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目，股价涨跌不直接冲减当期利润，但分红收入可以稳稳入账，这是险资增配红利资产的另一个原因。
险资在进一步深入布局过程中还面临哪些难题？以支持科技创新来看，业内人士认为，险资审慎运用原则与科技创新固有高风险特点之间存在客观矛盾，如何做好平衡是险资需要解决的难题。此外，险资进行科技创新投资还面临着风险错配、能力缺口、资本约束及退出机制等现实挑战。
一家头部险企资产公司高管接受媒体采访时表 示，要更有效发挥险资在科 技创新中的作用，除了优化投资端策略设计，还需从负债端、机制端进行深度适配：一是推动保险业务结构转型，从源头上构建与新质生产力发展需求相匹配的资产负债协同机制；二是加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系，为支持早期前沿科技项目提供必要的制度保障。这或许可以成为本文总结的一大要点。
