新浪财经副主编独家对话贾米尔——GTCF X首席分 析师、资深全球金融市场评论人
在全球货币政策深度分化、地缘博弈持续加剧的当下，金融市场正经历前所未有的结构性重塑。新浪财经副主编戴明独家对话GTCFX首席分析师贾米尔先生，围绕“全球进入高利率时代，金融市场将如何演变”这一核心议题展开深度探讨。
贾米尔拥有10余年国际券商首席分析师经验，长期为亚洲、非洲、中东、欧洲市场提供行情研判与电视采访服务，并频繁亮相BBC等国际主流媒体，以及CGTN、第一财经、21世纪经济报道等中国权威财经平台，是全球金融市场领域兼具国际视野与中国洞察的资深评论人。
本次独家对话中，双方围绕高利率 环境下的资产定价逻辑、人工智能产业浪潮、主要货币与地缘政治走向、全球主要经济体前景、中国经济转型潜力、香港金融桥梁角色、金融机构策略转型以及黄金配置价值等热点议题逐一展开深入交流，为投资者呈现了一幅当前全球金融格局的全景图。
全球进入高利率时代，金融市场将如何演变？
贾米尔指出，过去两三年的高利率主要由地缘政治冲突推动，虽然通胀有所控制，但中东局势可能延长高利率周期。高利率对股票和黄金影响最大，降息预期因地缘风险而难以实现，市场波动或加剧。企业需调整融资规划，适应更高利率的“新 常态”。美联储短期内加息可能性高于降息。AI投资已成为不可逆转的趋势，但不会带来通胀风险；美元强势仍将延续，日元和面临走弱压力。全球市场波动已成为结构性特征，主要由地缘政治不确定性驱动，而非经济数据。
以下为对话全文：
高利率环境与资产市场
高利率环境给全球金融市场带来了哪些变化？
主持人：您认为高利率环境给全球金融市场带来了哪些变化？
贾米尔：再次来到中国，我总是感到非常高兴。中国是一个我已经访问了超过10年的国家，但这是我时隔多年第一次再次回来。让我们来看看当前的市场环境。过去两到三年的高利率环境，是受到地缘政治发展以及东欧危机的推动。我指的是俄罗斯和乌克兰之间发生的冲突。这导致了数十几年来罕见的通胀变化， 并随后带来了许多西方和发达经济体中，我们成年以来所经 历的最高利率政策。总体而言，随着时间推移，市场和经济在一定程度上成功适应了高利率环境。与此同时，高利率政策也使通胀逐渐得到控制。然而，地缘政治仍然持续给全球经济带来挑战。目前，仍在不幸持 续发展的中东局势，可能再次带来通胀风险。虽然这种风险可能不会像几年前那么强烈，但仍足以让高利率环境持续更长时间。而且，当我们谈到美国、英国、欧盟等西方经济体时，高利率政策似乎很可能会持续存在。
高利率对不同资产的影响
主持人：您刚才介绍了高利率的许多影响。您认为在黄金、原油、股票或债券等资产中，哪类 资产受到高利率的影响最大？
贾米尔：总体而言，自全球金 融危机以来——当然，我指的是2007年发生在美国的那场金融危机——金融危机从华尔街开 始。利率预期以及市场对于利率走向的讨论，对股票市场和黄金价格产生了最大的影响。例如，每当我们看到市场预期利率将下降时，全球金融市场和华尔街都会受益于这样的消息。同时，从历史来看，较低的利率政策也一直对黄金形成支撑。然而，目前市场已经计入了更多次降息预期。 我认为，由于中东地区令人遗憾的地缘政治局势，这些降息 可能难以实现。这也意味着，今年下半年市场 可能面临更大的波动风险。
高利率对股票市场的影响
主持人：我们可以看到，高利率政策已经持续了一段时间。股票市场 的整体结构会发生变化吗？
贾米尔：如果利率政策发生变化，尤其是转向更低的利率环境，那么这通常会被视为有利于提升投资者对股票市场的信心。但是，再次强调，由于全球经济面临的风险，特别是通胀风险——基于当前中东地缘政治环境所发生的情况——今年股票市场仍然存在一定风险。因为我认为，我们可能无法获得投资者所期待的那些降息。
企业和投资者面临的挑战
主持人：在这种情况下，利率高起对于债券市场和股票市场都有影响。企业和投资者会面临哪些挑战？高利率下企业会遇到一些麻烦吗？
贾米尔：这不仅仅是利率环境的问题。全球环境目前充满不确定性，而这种不确定性会影响企业和公司，不仅体现在利率方面。例如，供应链、运输，以及霍尔木兹海峡目前发生的情况，都会带来影响。但总体而言，除了这 种不确定性之外，当前企业面临的风险在于：企业和公司可能原本预计利率会下降，并且已经将 这一预期纳入了预算和未来规 划之中。现在，由于这 一持续发展的、充满不确定性的地缘政治事件，这些预测很可能需要进行调整。我们还不知道这种情况会持续多久。无论如何，这都会影响企业，因为如果低利率政策没有出现，企业可能无法轻松获得资金；或者，它们融资所 需支付的利率可能会长期高于此前的预期。
高利率的原因及持续时间
主持人：我们刚才谈到高利率政策对市场的影响，其中大多是负面影响。您认为高利率持续原因是什么？未来还会持续很长时间吗？
贾米尔：首先关于这种情况是否 会持续，我认为答案是肯定的。这一代人需要适应一个更高利率的新常态。我们这一代人在进入成年阶段或开始职业生涯时，面对的是低利率环境，但现在，我们需要适应长期维持较高利率的情况。总体来看，如果分析推动这一现象背后的催化因素，主要推动因素就是油价上涨。油价将在更长时间内维持高位，而油价 波动带来的变化，会对通胀预期造成挑战。总体而言，这也解释了为什么我们将继续面临较高利率政策，因为通胀仍然存在不确定性。这会促使各国央行不会采取激进加息的方式，但会延迟降息，因为它们还没有足够信心确认通胀已经得到控制。
美联储未来加息路径及市场影响
主持人：我们可以看到，美联储决议进入加息周期。这次美联储的 决议上，大概有四分之一的委员已经同意加息。您认为美国今年会加息吗？会加息多少次？如果美联储决定加息，会对市场产生什么影响？
贾米尔：目前美联储——美国的中央银行——更倾向于维持利率不变。然而，地缘政治环境以及可能进一步升级的风险，并不是任何一家央行都能够预测的。由于全球范围内这种不确定性持续的时间较长，美国通胀很可能再次上升。因此，美联储可能会选择再次加 息一次，希望以此控制市场对于通胀的担忧，同时也向市场表明，美联储有信心能够提前应对这一局势。但如果未来六到九个月内出现两次加息，也不要感到意外，当然也有可能少于这个次数。但我们需要意识到，当前的倾向是：美国加息的 可能性远高于降息。如果我们三个月前进行这次采访，我们讨论的可能还是降息。但这正说明，世界仍在不断变化和演进。投资者、企业、央行以及各类机构，都需要适应不断变化的环境。
人工智能、主要货币与地缘政治
AI、美国经济分化及主要货币
主持人：您认为美国 加息是因为人工智能特别繁荣吗？AI 投资是通胀的推动因素吗？另外，因为美国的AI经济很好，但其他国家没有经历这样的 AI繁荣。如果美国加息对其他经济体有很大影响，比如或英镑，会不会产生一定压力 ？另外，日元最近大幅下跌。您能否分享一下，这是否也受到加息影响？
贾米尔：我认为我们正处于经济演进的下一阶 段，而人工智能已经成为不可逆转的一部分。它将继续融入全球经济。当然，没有人真正知道未来几年人工智能的发展会如何展开，但它仍将是一个重点关注领域。我不认为人工智能会带来通胀风险。未来，看到更多对人工智能的投资将会成为常态。因此，从长期来看，通胀也会逐渐适应这种变化，变得更加正常化。尽管如此，人工智能仍会带来一些挑战和机遇。但它是否真的会影响华尔街之外的全球金融市场，我仍然不确定。不过，当你问到日元、英镑等货币的前景时，我认为今年下半年美元 进一步走强的风险较低。但美元的强势状态仍将持续。当你把这一点 与当前油价变化、日本经济对石油消费的高度敏感性，以及汇率对于风险和 高油价的敏感程度结合起 来看，日本央行将面临很大压力。这将成为未来持续存在的一个主要主题，即日元走弱以及如何保护日元避免进一步跌至历史低位。英镑也有自身的问题。总体来看，包括社会经济因素、政治风险等方面，我并不认为英镑会走强。但我认为英镑存在进一步走弱的机会，尤其是在美元仍然受到市场需求的情况下。我认为，在中东局势得到最终解决之前，美元仍将保持市场需求。
地缘政治、能源价格与供应链
主持人：市场变化如此迅速且幅度如此之大，以及在美国可能加息的前景下，您认为地缘政治、能源价格和供应链动态这些因素会对哪些市场有比较大的影响？比如说原油价格的区间。
贾米尔：现代世界仍然非常敏感。我们没有人知道明天会发生什么。尤其是在地缘政治，以及美国白宫和美国政府不确定、不可预测的政治决策方面。我们永远不知道他们下一步会说什么，或者下一步会做什么。也不知道他们所表达的意思是否真的会按照字面执行。因为有时候，相关表态更多是为了谈判，而不是实际政策的实施。但总体而言，作为一个已经观察金融市场20年的 人，我认为我们从未见过如此高度的不确定性。这是过去几年一直存在的主题。我认为，这种情况至少会持续到本十年结束。但这也为普通人提供了机会，让大家投资自己，投资高等教育，分享知识，并意识到这些变化可能会如何影响我们的日常生活。再次强调，作为一个长期从事这一领域的人，我仍然在不断学习新的东西。而世界也在持续变化。我们已经了解了这个世界，也必须适应这个世界。当然，我们所有人都希望世界能够保持稳定。
高波动是否成为结构性特 征
主持人：您认为更高的市场波动是否会成为一个常态 ？还是您预计未来一年里波动率还会进一步地放大吗？
贾米尔：很遗憾，是的，因为世界仍然处于不稳定状态。我们都希望能够实现稳定，只能让我们拭目以待、祈求一切顺利。但全球环境 仍然充满不可预测性。在某些政策方向上，我们 缺乏持续性和确定性，这意味着金融市场无法提前太久为未来做好准备。因为没有人知道短短两三天后可能会发生什么，更不用说提前规划未来两三个月的情况。这也是为什么我们会看到如此高水平的市场波动。虽然这种波动似乎主要集中在某些资产价格和资产类别上，例如全球股票、原油、黄金以及美元。我认为，这种波动主要是由市场情绪推动的，也就是说，是由新闻头条和市场关注点推动的。而这种波动并不是由经济数据导致的。目前全球并不存在经济危机，也没有出现全球性 衰退。真正的原因是地缘政治不确定性。我们也并不是在关注技术分析。简单来说，是新闻事件和市场情绪正在驱动投资者行为。
