8月1 0日，ATFX汇评：据美 国劳 工部劳动统计局上周五发布的数据，美国季调后非农就业人口为-2.3万 人，远低于前值5.7万人 （下修为2万人），远低于预期值 8万人，数据爆冷。不过，美国7月 份失业率却从4.2%下降至4.1%，创出2024年7月份以来新低，意味着美国的就业市场萎缩主要体现在短期就业人数下降方 面。
美国5月和6月非农就业人口合计下修10.3万人，其中6月份的 新增就业人口 从5.7万人下修至2万 人，下修幅度远超市 场预期，意味着过去三个月非农累计新增就业仅为 2.0万人，远不及累计的市场预期。这说明美国的劳动力市场吸纳就业能力 严重 不足，尤其是在最近数月。
需要提 醒的是，7月失业率从4. 2% 下降至4.1%，并非就业人数扩张（分子），而是适龄劳动人口减少（分母） 所致。实 际就业人口在7月份反而减少了8.7万人，适龄劳动力人口更是大幅下降26.4万人，分母 的减少大于分子的减少，这才导致失业率的下降。
图1，CME Fed Watch-ATFX
7月非农就业报告发布后，CME Fed Watch对9月份美 联储加息的概率预测从55%骤降至42.1%，意 味着爆冷的就业数据严 重冲击了机构对美国劳动力市场健康程度的信心。 10月、12月和明年1月份美联储利率决议，预测加息25基 点的概率均低于 50%的中性水平。受加息预期降温影响，剧烈下跌，黄金白银、非美货币、美股市场纷纷反弹/上涨。
从近期宏观经济的表现来看，美国就业市场疲软的核心影响因素有两方面：其一是美国和伊朗的冲突前景不明，企业扩张信心受冲击。尤其是在美国和伊朗签署谅解备忘录后，美伊之间又开启新一轮相互打击，这种反复 无常的国际形势将严重冲击企业对经济前景的信心，从而降低岗位招聘。其二是AI大厂持续融资投入基础设施建设。从供应的角度看，AI基础设施的投入有利于美国宏观经济的增长，但由于人工智能对基础岗位具有明显的替代作用，这种扩张可能严重损伤每月的新增就业数据。
图2，美国在职就业人数-ATFX
美国在职人口从2026年6 月的1.62264亿人减少到2026年7月的1.62177亿人（减少8.7万人），相比2025年12月份的峰 值1.64亿人已经 显著下降 。在职人数的下降， 表面看起来是退休人数增加和移民人数 下降所致。但是，美国25至54岁黄金就业年龄人数的劳动力 参与率屡创新低，意味着就业意愿的下降同样对 在职人口数据产生显著影响。壮年人口就业意愿下降， 背后的原因较为负责，既有薪资水平不足、岗位不匹配问题，也就职业倦怠和心理健康问题。无论是何种原因 ，这种就业参 与率的下降，对于美国就业市 场的发展来说，都 是一个非常值得警惕的信号。
ATFX风险提示、免责条款、特 别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
