界面 新闻记者 | 张 艺
消费电子出海龙头安克创新（300866.SZ）交出了一份量价齐升的半年报。
上半年安克创新实现营业收入166.05亿元，同比增长29.05%；实现归母净利润17.02亿元，同比增长45.86%；扣非归母净利润14.3 9亿元，同比增长49.65%。
其中，二季度安克创新单季盈利首次突破10亿元关口，超市场预期。公司一季度归母净利润4.72亿元，下滑4.87%；二季度归母盈利12.30亿元，环比增长160.9%，创下历史新高。
公司同步推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利8元（含税），合计分红约4.70亿元，占当期归母净利润的27.64%。
这份半年报有两大特点。
首先，三大主业全线高增。
安克创新主营包括充电储能类、智能创新类和智能影音类等业务，这三大业务上半年营收均在增长。
充电储能仍是营收绝对主力，占比还在上升。上半年这一业务实现营收89.30亿元，同比增长31.02%，营收占比上升至53.78%，去年为50.47%。
其中，移动充电业务是公司的老本行，同时储能业务保持较快增长。财报中公司未详细披露这两大细分业务的具体营收、增速数据。
公司消费级储能业务品牌是Anker SOLIX，包括阳台光伏储能、户用能源、便携储能等产品。
国金证券分析认为，安克创新2026年4-5月在欧洲市场持续发布本地化阳台储能解决方案，助力下半年欧洲多国拓展；户用储能7月新签约澳洲分销商，渠道突破有望驱动产品上量。
“欧洲储能需求的核心驱动力仍然来自能源成本高企、节约电费需求、产品经济性改善以及安装便利性的提升。”在日前机构交流活动上，安克创新董秘彭文婷表示。
智能创新业务主要涉及智能安防、智能清洁 、创意打印、智能母婴等产品。这一业务上半年实现营收41.86亿元，同比 增长28.77%，占比25.21%。
智能影音业务紧随其后，涵盖耳机、音箱及激光智能投影产品，上半年实现营收34.85亿元，同比增长24.53%，占比20.99%。
其次，毛利率提升是利润增长的关键。
安克创新利润增速超营收增速的原因在于毛利率。
上半年公司主营业务毛利率达到49.82%，较去年同期提升5.09个百分点，成为业绩改善的关键。其中二季度销售毛利率为55.05%，较一季度的43.64%增加了超过10个百分点。
分析人士认为，毛利率大增主要受益于收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税。国金证券分析，剔除关税退税扰动毛利率仍向好，二季度毛利率还原后仍超47%。
分业务看：
- 充电储能业务上半年毛利率达49. 01%，较去年同期增加了高达8.40个百分点。这也成为拉动公司整体利润增长的主因。
- 智能影音业务毛利率最高，达54.78%，较去年同期增加了5.72个百分点。
- 不过，智能创新业务毛利率下降了2.22个百分点，为47.41%。
亮眼的业绩之外，这份财报还有三处变化值得注意，也暗藏了公司未来的经营方向。
变化一，核心亚马逊渠道增长稍逊。
从渠道来看，线上业 务是增长的主力。安克创新上半年线上营收113.50亿元，同比增幅30.83%，贡献了近七成的营收。线下增速为25.37%。
值得一提的是，安克创新权重最高的线上第三方平台亚马逊渠道增长稍 逊，上半年贡献营收76.99亿元，同比增幅不到20%。营收占比从上年的49.97%降至46.37%。
“这算稍偏良性的调整。”有分析人士对界面新闻称，亚马逊渠道增速放缓，一方面是平台流量红利见顶、海外 电商竞争加剧所致，另一方面也是公司主动调整渠 道结构、分散单一平台风险的结果。
同时，公司通过自有平台官网销售了18.37亿元，同比增幅近40%。直销占比提升放大了盈利。
上述人士对界面新闻称，“通常来说，自有直销渠道无平台佣金、流量成本更低，能够有效提升产品净利润率。不过这个渠道做起量来，有一定难度。”
线下方面，上半年营收52.55亿元，同比增长25.37%。
变化二，激进的备货策略，暗藏博弈风险。
这份中报最核 心的变化是，是公司趋于激进的备货策略，多项财务指标均印证公司大幅扩备库存。
截至上半年末，安克创新存货账面价值达67.34亿元，较去年末的49.97亿元增加了17.37亿元，增幅34.76%。存货占总资产的比例也从24.90%提高到30.03%，库存资产权重明显提升。
对此，公司解释称，是主动备货及业务量增加导致。
公司预付款由去年末的0.70亿元上升至上半年末的2.14亿元，原因为存货采购款增加。
应付账款和应付票据由上年末的23.13亿元增加至34.74亿元，增幅超50%。原因也是备货增加带来的未结算款项的增加。
这三大指标同步大幅攀升，指向同一 个结论——安克创新在为下半年大幅备货。
市场人士对界面新闻称，这种备货具备一定的合理性。一方面，海外消费电子、储能产品需求旺季集中在下半年，提前备货可保障旺季订单交付、规避供应链缺货风险；另一方面，公司多款储能新品、智能硬件新品即将落地，前置备货能够快速抢占新品市场份额，同时稳定上游供应链合作关系。
“一方面，公司结合外部环境变化及业务增长需要，适度增加安全库存以保障供应链稳定性；另 一方面，部分新品上市前的备货也带来了阶段性存货增长。”董秘彭文婷认为，从库存质量来看，公司整体存货库龄保持在合理范围内。
但不容忽视的是，下游采购意愿的先行指标——合同负债却不升反降。公司去年末合同负债为5.52亿元，今年上半年末降到4.47亿元。
备货大幅增加、预收订单 减少的反向走势，意味着公司并非基于现有锁定订单备货，而是主动预判、“赌”下半年海外消费及储能需求爆发。一旦市场需求不及预期，存货积压风险将上升。
变化三，汇兑损失大幅增加。
上半年，公司财务费用1.45亿元，去年同期为-3633.05万元。主要原因便是 汇率波动导致汇兑损失增加。
作为深度出海企业，安克创新海外业 务占比长期维持高位。上半年公司上市以 来境外业务占比首次低于95%，不过仍高达94.73%。其中，北美营收75.64亿元，占比45.55%。
公司外销业务主要以美元、英镑、欧元及日元等货币结算，产成品采购主要采用美元和人民币结 算。因此汇率变化会直接影响公司盈利 水平。
“为降低汇率波动带来的影响，公司从财务管理和供应链布局两个方面加强外汇风险管控。”彭文婷表示。
一方面，公司通过选择结算币种、平衡外币收支，并综合运用外汇远期等金融工具管理外汇敞口。另一方面，公司增加产成品采购的美元结算比例，与美元销售收入形成自然对 冲。
同时，上半年公司境内业务营收8.76亿元，同比增幅94.49%，超过整体水平。 “未来，公司将继续围绕用 户需求和渠道特点稳步推进国内市场拓展。”董秘彭文婷表示 。
华创证券认为，安克创新国内市场进驻多个高品质线下零售渠道，经营势能明显提升。
业绩披露后，多家机构8月31日更新了对安克创新的研报，态度整体积极。
华创证 券看好安克创新后续季度经营逐季提速，将其EPS由5.71元上调至6.13元，目标价上调至170元/股。该机构指出，“尽管表观业绩的高增与关 税退款的贡献有关，但这份财报真正的看点在于经营层面的改善是可 延续的。”
国盛证券将安克创新2026年盈利预期由7月的31亿元上调至35.10亿元。国金证券预计为37.66亿元。信达证券预计为35.3亿元。
不过界面新闻注意到，从机构预测全年利润来看，市场对安克创新下半年期待并不算高，下半年归母净利润仅较上半年略有增加。
二级市场上，安克创新年内涨幅约10%。十大流通股东名单来看，二季度增持者偏多。代表北向资金的香港中央结算有限公司增持1059.89万元，全国社保基金114组合增持333.83万股，GATES FOUNDATION TRUST（盖茨基金会信托）增持约30万股，华夏行业景气混合型证券投资基金新进，持股254.56万股。
同 时，自然人高韬、和谐成长二期（义乌）投资中心小幅减持。
安克创新的半年报验证了消费电子出海龙头的增长韧性，但激进的备货策略也增添了一份不确定性。
