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5月26日 ，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之 处？下半年该如何配置？新浪证券对话证 券研究所副所长、首席策略官陈果为投资者深度解析>>
关于AI泡沫之争，陈果指出，金 融市场是社会科学。我 们可以统计历史规律，也许45%、 48%、甚至50%是一个极值。但就AI产业本身而言，他认为，产业不是泡沫 。AI 确实能提升生产效率，从早期的聊天到现在的AI智能体（即 AI Agen t），都在持 续进 步中。产业不是泡沫，但不代表资产价格就合理。资产价格可能已经透支，我们通常将 这种透支定义为泡沫。从这个角度看，它和过去的产业革命——包括互联网——具有可比性。
陈果进一步分 析，如果我们都同意：2000年3月，互联网不是泡沫，但当时 的互联网牛市（包括纳斯 达克指数）是一个泡 沫——因为后来确实大跌了。那么至少可以说，当前的AI牛在很多指标上与200 0年 3月非常接近，部分指标甚至超出。
他举例来说 ， “美股科技公司市值与GDP之比（无论与美国GDP还 是全球GDP比）都处于 高位。另外，美国的IT投资——即当前的AI资 本开支——占GDP的比例：2000年互联网泡沫时为4.5%，而今年按现有capex计划（不再上修）计算为4.9%，略超当年。 ”当然， 也有人指出当前的PE指标低于2000年，这是客观事实。 但陈果认为，股票市值反映的是全部信息，PE只是简单指标，并不能真正体现是否高估。有时盈利分配极不均衡，会掩盖PE的高估属性 ，但一切信息最终都体现在总市值中。
总的来说，如果认为2000年互联网牛市马上要见顶，用科学手段我们其实无法判断—— 那是市 场自身形成的。
