追逐 趋 势的投资者 对 全球债券的做 空押注达到创纪录水平， 本周美国将公布的通胀报告因此变得异常重要。
瑞银集团的数据显示，旨在从各类资产价格走势中获利的商品交易顾问（CTA）在7月 将低配债券的头寸 较两周前增加两倍。此后，这些押注一直保 持稳定，即将公布的美国消费者和生产者价格指数如果刺激国债价格走高，这些CTA交易将面临亏损风险。
根据策略师Ni colas Le Roux的说法，在通胀数据公布前，10年期国债收益率每变动1个基点，CTA的盈亏规模约为 3亿美元，敞口为瑞银自1990年开始编制相关数据以来最大。
来源：瑞银集团近几个月，在油价高企、市场预期央行加息以及政府借贷规模激增引发担忧的背景下，全球政 府债券收益率一 直缓慢走高。美国30年期国债收益率上月升至20 07年以 来最高水平，此后一直维持 在高 位附近。
债券抛售促 使CTA顺势加码空仓。CTA管理的资产规模估计超过4000亿美元。不过，仓位过度偏向一边也带来风险，一旦债券开始上涨，CTA可能需要急速平仓。
瑞银美国利率策略主管Phoebe White表示：“进一步 增加空头仓位的空间已经不大。风险显然是不对称的。 如果 债券上涨，交易员更可能回补空头，而如果债券继续下 跌，他们进一步加仓的可能性相对较低。
周三将迎来一次重大考验。届时公布的消费者价格指数可能强化或 削弱美联储最早9月加息的理由，并可能迫使交易员重新调整仓位。利率互换合约显示，市场目前认 为下月加息25个基点的概率几乎是五五开。
White及其同事上周五在非农就业 报告弱于预期后建议客户买入 两年期美国国债。 除了通胀可能已经见顶的迹象外，White还认为拥挤的空头仓位可能支持国债后市 走高。
美国银行策略师也发现CT A持仓明显偏空 ，并表示这一群体仍“大举做 空”，尤其是较短期限债券，这使周三的通胀报告尤为重要。
包括Meghan Swiber在内的美国 银行策略师周 一在一份报告中写道：“如果数据不支持9 月加息，可 能会对拥挤的看空仓位构成挑战，尤其是在CTA空头规模较大、主动型基金也处于低配的情况下。”
