界面 新闻记者 | 朱 咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁
过去几年凭借主力品牌可复美连续实现高增长的巨子生物，突然就涨不动了。
这一趋势在2025年已经体现。巨子生物 在2022年到2024年的营收增速保持在50%左右，从20多亿元涨到50多亿元；而刹车来得猝不及防，2025年其营收下滑了0.37%，基本是原地踏步。
巨子生物日前 发布的财报显示，其在2 026年上半年跌幅继续扩大，营收同 比下滑6.3%至29.18亿元，归母净利润减少20.5 %至9.40亿元。
主要问题还是出在顶梁柱可复美上，巨子生物超八成营收都来自该品 牌。2026年上半年，可复美营收同比下滑7.7%。
可复美是巨子生物过去几年业绩飞升的大功臣。这个2011年成立的品牌最初主要面向医疗机构提供医用敷料产品，在专业渠道积累起口碑后，又通过线上渠道逐步扩展至大众市场。从2020年前后开始，可复美受益于直播电商新渠道的流量红利，配合自身的大单品策略，开始迅速增长，一直延续到2024年。期间，重组胶原蛋白概念日趋火热，更多品牌入局、共同做大市场，也助力了可复美的增长。
然而如今增长突然停滞，也是因为这些利好因素不约而同地减弱。在财报中，巨子生物将可复美上半年收入下滑归因 于两方面的影响：行业竞争加剧；销售结构调整导致达播端收入下滑。
直播电商红利见顶在过去几年已经发生，巨子生物调整销售结构——简单 来说就是收缩达播、强化自营 ，实际上也是对这一趋势的应对。但收缩达播也不可避免地会 牺牲部分销售，带来短期阵痛。
不仅是巨子生物，其他美妆同 行如韩束在去年也主动收缩达播 。
对此有业内人士对界面新闻表示，这并非因为达播对美妆品牌不再有价值，而是在流量效率下滑 时，品牌会采用更精细化的营销策略来保住利润。例如对于已经成熟的大单品，品牌在自播渠道就能承接复购需求 ，可减轻对达播的依赖。
然而可 复美的大单品也遇到坎坷。2025年5月，可复美的主力产品“胶原棒”卷入成分造假风波。此次事件虽然有争议空间，没有将可复美“一棒子打死”，但对品牌声誉和实际销售 的影响是难免的。紧随该事件的2025年“618”大促，可复美在多个电商平台美妆榜上的排名均有下滑。
而与此同时，重组胶原蛋白护肤品市场的竞争又愈发激烈，如丸美、绽妍、同频等新老品牌都是近些年该细分赛道里的热门玩家，从共同开辟增量到争夺存 量。竞争加剧的一个体现是，同样受益于重组胶原蛋白概念而在近些年实现高增的丸美生物，2025年也出现增收不增利 的情况。销售费用比营收增长得更快， 主要原因就是线上流量和推广成本持续高企。
面对市场环境的变 化，巨子生物的应对策略一方面如前所述，是加大对自营渠道的投入 ，但这更多是出于修复利润的考虑，要拉动收入增长，主要还是靠产品。巨子生物的另一举措便是丰富产品矩阵，再造下一个大单品。
巨子生物寄予希望的是2026年4月新上市的可复美“超透棒”，该款产品延续了胶原棒的次抛精华形式，但在功效上更强调能提亮皮肤，区别于胶原棒的修复皮肤屏障。不过，对比前几年胶原棒崛起时 的市场环境，电商流量红利、 消费者教育窗口、相对宽松的竞争格局如今都不复存在，可复美要捧红新一代大单品的难度和当年也不可同日而语。
在大众护肤品之外，巨子生物还有另一张牌，即注射类医美产品。该业务才刚刚起步，外界尤其关注它能为巨子生物带来多少新增量。
注射类医美产品的门槛要高于普通护肤品和医用敷料，需要取得Ⅲ类医疗器械产品注册证，即“械三证”；而医用敷料一般只需取得Ⅱ类医疗器械注册证，护肤品则不属于医疗器械 。截至2026年6月，行业里的重组胶原蛋白“械三证”共有9张，锦波生物和巨子生物各3张，创健医疗和普丽妍（南京）医疗分别有2张和1张。
其中，巨子生物的三张“械三证”里，最早拿到的一张是在2025年10月获批，该证对应的产品“可丽金芯生753胶原针”刚于2026年6月上市；另外2张“械三证”都是在2026年才拿到。参照首款械三产品的进度，巨 子生物已拿证的另两款械三产品或许有望在接下来一年内量产上市。
但短期内注射类医美产品对巨子生物整体收入的贡献可能较为有限。
据弗若斯特沙利文数据，2023年中国重 组胶原蛋白医美 注射剂零售端市场规模为43亿元，预计到2027年或达到143亿元。增速虽可观，但随着“械三证”审 批加速，入场者也在增多。
可 参考的是，前述9张重组胶原“械三证”，有4张都是在2026年获批；已拿证 的4家企业，除锦波生物外都不早于2025年入局。另外据公开资料，目前还有敷尔佳、丸美生物、华熙生物等一批企业都在冲刺拿证。
对比参看在该领域里跑在最前的锦波生物，2025年其医疗器械产品收入为13亿元，同比增速仅有低个位数。而同期巨子生物的护肤品业务收入在40多亿元，医用敷料业务也有10亿元出头的体量。这表明对于巨 子生物而言，稳住现有业务仍是当下最要紧的事情。
界面新闻就未来业务规划等问题联系巨子生物寻求采访，截至发稿未获回复。
